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S&P500各產業研發成本佔營收比重
■江宜虔
過去受到通膨、政策動向，以及變種病毒等影響，全球股市一度轉跌，醫療生技類股也難逃下跌命運。所幸進入12月生技產業再度展現彈升態勢，包括S&P500健保指數、AMEX生物科技指數分別出現7.62%、5.82%漲勢，優於同期S&P500指數3.48%表現。
醫療產業重啟併購 可望帶動股價續揚
展望醫療產業前景，除了疫情提升市場對於醫療生技產業的關注熱度。實質上，醫療產業也具備併購、新藥研發、結合人工智慧等實質利多。首先以醫療產業併購重啟來說，正面的臨床實驗結果，可望帶動2022年醫療股價動能續揚，例如本月13日輝瑞藥廠宣布併購專注自體免疫系統疾病藥物研發公司Arena Pharmaceuticals，激勵當日Arena Pharmceuticals股價大漲80.4%之多。
其次，新藥研發進度亦將為生物科技類股股價動能，隨著生物科技產業創新研發持續，中小型公司SGEN及ACAD近期均有正面臨床實驗結果公布，激勵股價走勢，加上現階段整體生物科技類股股價偏低，預計今年第四季至明年上半年，尚有11項重要新藥公布臨床實驗結果，將替整體生技醫療產業多頭再添薪柴。
由於新藥研發需大量資本投入，製藥及生物科技產業研發費用佔營收比重，由2000年約12%增加至2019年的19%，研發支出比重甚至超越軟體、半導體等產業的平均15%，醫療產業實為研發密集度最高的產業，隨著近年科技進展快速，醫療產業結合人工智慧（Artificial Intelligence，AI）及機器學習（Machine Learning，ML），一次處理大量資訊並加以分析，大幅降低了藥廠新藥研發成本。
生技股表現落後大盤 可逢低進場
綜觀上述生技醫療產業利多，然歷史資料顯示，2015年至今，生技類股落後大盤表現期間平均落後幅度為16%，目前落後幅度更達52%，落後表現期間平均為51個交易日，目前落後表現期間已達208個交易日，顯示生物科技類股不論在股價修正幅度，或是落後市場表現的期間，均已大幅超出歷史平均值；事實上，醫療產業值得較高的股價評估，但目前股價卻處於相對折價的區間，顯示醫療產業投資價值浮現，建議投資人逢低進場布局，以參與醫療生化產業長期的成長前景。
（作者為PGIM保德信全球醫療生化基金經理人）
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