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全球各類債券總報酬、殖利率、利差與存續期比較
■黃詩紋
全球負收益債券規模已膨脹到一個新的紀錄，至2020年底，彭博巴克萊全球負收益債券指數的市值超過18萬億美元，創歷史新高，表明投資者對避險資產的需求與對高風險資產的需求一樣強烈。全球投資人持續尋求收益，是亞洲高收債利差從目前水平進一步收窄的主要驅動力之一；同時，亞洲經濟亮眼成長動能，亦是吸引資金持續進駐亞高收債之因。
疫苗逐漸普及，全球景氣復甦預期漸明朗，終端需求修復下，有望帶動出口型國家表現及內需產業修復，另因基期影響，今年企業營收及獲利增速可期，挹注亞洲債券價格往上動能。根據OECD預測，2020年，中國是G20國家中唯一經濟正成長的國家；展望2021年，中國印度及印尼成長獨佔亞洲鼇頭，分別有8%、10.7%、5.3%的高成長率，優於美國的4%，今年亞洲主要經濟體表現可期。
中國經濟穩復甦健 企業表現持續升溫
觀察中國公布的零售銷售、工業生產、產能利用率和固定資產投資等數據均顯示中國經濟目前仍穩健，而中國2020年第四季GDP年增6.5%，優於預期的6.1%和第三季的4.9%，也反映中國經濟在中國政府持續推進「六穩六保」下經濟狀況穩定。而在企業營運表現方面，截至1月18日，已有986家A股上市公司發佈2020年業績快報或業績預告，在業績預期有喜訊的536家上市企業中，有479家預估稅後淨利變動的情況。其中，232家預估稅後淨利將翻倍。後續來看，中股財報自2020年第二季開始復甦後，第三季、第四季持續加溫，稅後淨利呈現V型復甦，再加上2021年第一季有2020年第一季的低基期加持，2021年第一季財報表現預期將明顯提升，有利相關債券價格表現。
惟需留意的是，中國近期部分地區疫情有重燃跡象，因而提升防疫限制措施，防疫限制措施可能會為中國經濟帶來短期的風險。
亞洲經濟面及企業面的亮眼成長，亦持續吸引資金進駐。根據EPFR Global統計至1月13資料顯示，在2019年及2020年資金分別買超亞高收45.92億美元及41.75億美元，今年再獲連十週買超累積金額達4.01億美元。
現階段大量公債殖利率為負值，資金將朝受惠經濟復甦，且相對評價偏低之高收益債，亞洲利率較高，必將吸引更多資金流入，挹注亞高收前進動能。
（作者為日盛亞洲高收益債券基金經理人）
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