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消費者與躉售物價指數
■魏錫賓
去年全球經濟衰退，總需求減少，但年末部分產業卻傳出漲聲，而且不僅谷底反彈，有些產業的回升態勢明顯，補庫存、需求增的現象紮實且急促；然而產品上漲的成因各有不同，價格起伏是常態，觀察時間稍稍長一點會更看清楚趨勢。
不停歇的物價變動，有時緩慢調整，有時大幅波動。2020年初後原油價格急跌，4月還因儲油庫的租金飆漲，彌漫著原油滿到溢出來的疑慮，甚至一度造成負油價，這不過是幾個月前的事，但是現在又已回到每桶50美元以上，相關產業股價，也隨之大幅振盪。
物價變動是廠商決策依據
物價是廠商決策的重要依據，也是投資的重要參考。主計總處為反映廠商出售原材料、半成品及製成品等價格變動情形而編制了躉售物價指數，從過去資料看，其波動相較於消費者物價指數更為激烈，且彼此有一定關係。雖然最近有些工業產品漲價聲起，但2019年5月迄2020年12月，我國躉售物價都呈負成長，且一度達2位數。
再從躉售物價指數的成分觀察，2020年正成長者並不多，只有家禽、水泥及相關製品較為明顯，每月大多較前一年成長5至10%，動植物油脂也有成長，只是幅度較低，2020年最後幾個月隨著景氣好轉，躉售價格指數成長率轉正者增多，但也有限，僅飼品、酒類、鋼、銅、金屬加工、電線及配線器材等。
最近漲聲再度響起的被動元件，2018年5月以後至2019年3月間每月價格年增率都在4.5%以上，但近日資料還未呈現類似現象。不過，股價先行，2018年7月國巨股價就已到頂。
價格上漲是啟動增產動能
價格上漲是啟動增產的動能。當上游價格提高，下游中小廠商就有藉口提高售價，原有的存貨也水漲船高，大家的利潤都增加，但是當工業產品大漲價，終端消費品卻未接上時，漲價的幅度也會受到壓抑。2020年2月以後，我國消費者物價指數年增率也大都為負，僅在11及12月為正值。這樣的現象不僅我國，美國情況相近，下半年才再成長，而中國消費者物價指數年增率則從2020年1月的5.4%起幾乎一路下滑，到了11月已成為負0.5%，12月也只有0.2%。
需求的突然增加，供給的因應不及，除非有技術門檻當靠山，或已形成規模經濟等理由，其他廠商通常會找機會切入搶進，使漲價效應慢慢的消失。一座數百億元起跳的晶圓廠需要時間與金錢投入，有高度進入障礙，但部分產業沒有技術門檻，當產品價格大增時，廠商可能一窩蜂投入擴增產能，以至供給突然在某一時刻大幅增加，若需求不再加速成長，則不僅價格將跌落，也可能血本無歸，形成景氣循環式的輪迴。
個股漲價只是題材
不同產業有不同的漲價紅利。位處類寡占產業的廠商，可能互有默契或是緊盯彼此的資本支出再做建廠決策，產能能有序擴張，營收與獲利有機會持續穩定，甚至加速成長；但商業現實是殺頭生意也有人做，對大部分個股而言，漲價或許只是題材。
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