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美國歷次總統大選年經濟概況
■邱萬鈞
川普總統任內歷年經濟表現
1992年克林頓的競選總統策士詹姆斯·卡維爾（James Carville）發明了一句短語「笨蛋，問題在經濟 （It’s the economy, stupid）」，針對當時美國在波斯灣戰爭後所經歷的經濟衰退諷刺老布希總統，作為競選主軸。這項訴求，成功的打動勞工階層，促成當年總統大選，克林頓擊敗尋求連任的老布希。
大選年經濟佳 總統連任機率高
美國總統大選年經濟表現是否會影響選舉結果與政黨輪替呢？由1950年代到最近一次總統大選當年重要的經濟指標，包括標普（S&P）500指數報酬率、人均國民生產毛額（GDP per capita）、國民生產毛額（GDP）成長率、 通貨膨脹率、失業率、以及實質GDP成長率的資料，依據政黨輪替或者現任者或執政黨連任分組。平均而言，總統大選年若是股市表現佳且經濟成長率好，現任總統連任或所屬政黨候選人當選的機率相對較大。但這並不是必然的關係。例如1952年、1960年、1968年、1976 年、1992年、以及2016年，股市以及經濟成長率表現並不差，現任總統或同黨候選人仍然鎩羽而歸。幾乎可以斷言，總統要能連任或是所屬政黨候選人能夠順利接棒，大選當年良好的總體經濟表現與股市報酬率，是勝選的必要條件之一。若是表現不佳，在過去的17次選舉中，連任幾乎成為不可能的任務。
左右美國總統大選結果的變數甚多，總體經濟或金融市場的良好表現，美國選民未必完全買單。美國近40年通貨膨脹率控制得當，只有在1980年卡特vs.雷根的大選中，發生影響力；美國當時外交上的困境（例如美國大使館人員遭到伊朗劫持、蘇聯入侵阿富汗而美國政府一籌莫展（也是造成卡特連任失利的原因）。另一個有趣的現像是勞動市場的表現，居然似乎和選舉結果呈現反向關係。過去78年的17次選舉，平均而言，總統連任或同黨同志當選該年失業率為6.1%，政黨輪替當年失業率則為5.3%。
川普若連任 大選與經濟表現脫鉤
川普在2016年競選時「美國優先（America First）」以及 「讓美國再度強大 （Make America Great Again）」 為口號，當選後並常以經濟成長為政績的主要訴求。然而觀察其執政其間經濟表現，可以發現除降低失業率之外，實並無較前歷任總統表現明顯特殊之處。美國股市雖然在2017年至2019年都有亮麗的高報酬率，但在前數任總統任期內，美國股市也曾出現類似甚至於更好的年度表現。例如2013年29.6%、 2009年23.5%、2003年26.4%、1995年至1999年連續5年報酬率在20% 到31%之間。所以很難歸功美股的表現，是因為川普的經濟政策特別有效。經濟成長率固然在前3年（2017年-2019年）維持在2.2%到3%之間，但也與歷任總統表現差不多；今年受疫情影響，導致經濟據估計嚴重衰退3.2%。雖然美股自4月後續反彈，但已經為他的連任之路埋下極大的不確定變數。若是川普能夠連任，幾乎將改寫美國總統大選與經濟表現的關係。
政客訴諸民粹主義 台灣應引為殷鑑
另外美國近4年來的低失業率，實與勞動參與率（Labor participation rate）由2000年的67% 左右逐步下降至2020年的61.5%有密切的關係。美國大量的可勞動人口，因為在新商業模型下，缺乏適當的就業技能，以至於失望性的退出勞動市場。每1%勞動參與率的下降，就代表將近100萬的勞工退出勞動市場，這些人反而成為領取社會安全救濟的對象。食之者日眾，生之者日寡，高失業率加上低勞動參與率，不僅為消費投下變數，這對於美國整體經濟復甦與成長形成重大的阻力。近十年來反智的民粹主義（populism）席捲全球主要民主國家，政客往往訴諸情緒、而非以理性辯證與科學證據來解決公共議題，台灣應引為殷鑑、並於對美經貿政策擬訂時妥為應對。（作者為美國波士頓東北大學財務金融系教授）
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