晴時多雲

〈財經週報-國際市場展望〉政策「鴿」聲縈繞 亞債市場依舊閃耀

2020/09/28 05:30

亞洲固定收益資產過去10年驚人增長

■李選進

上週美國聯準會(Fed)在採用靈活的平均通膨目標制度後舉行的首次會議中,把聯邦基金利率維持在0.00-0.25%,預期至2023年也不會上調利率。歐洲市場方面,英國央行把銀行利率保持在0.10%,債券購買目標亦維持在7,450億英鎊,同時亦為實施負利率的可能性鋪路,均顯示市場將長期實施低利率政策。因此預料能提供較高固定收益型資產仍將是當前的投資主旋律,其中亞洲債市更將持續成為市場投資人追捧標的。

「美國夢」到「亞洲夢」

新冠肺炎疫情在今年為全球經濟帶來巨大衝擊,使得全球經濟秩序出現重組。亞洲在疫情期間持續推進區域內合作,展現出全球化趨勢的另一種可能性;這也意味著當全球貿易減少同時,亞洲區域貿易活動開始展現大幅上升強勁動能。當亞洲不斷成長、不斷發展,就必須在國際舞台肩負更大重任,無論是確保國際金融體系的完整,或是促進跨境貿易、又是應對氣候變化的挑戰。

未來,亞洲貿易的繼續增長將帶動全球的經濟發展;換句話說,物品將繼續由亞洲國家製造,但同時大部份的物品將轉由在亞洲市場銷售,亞洲區域內的財富增長將不斷刺激消費,特別是偏好電子消費管道的中產階級消費。預計到了2030年,全球約有三分之二的中產階級人士將居住在亞洲,到了2050年,亞洲人口預計將升至近53億,數百萬家庭將步入中產階級,將成為全球經濟在未來數十年的主要增長引擎。亞洲國家對房屋、汽車、智慧手機、金融服務的需求將愈來愈大,可以假設昔日20世紀的「美國夢」,在21世紀將很有可能變成「亞洲夢」。

亞洲固定收益資產規模 呈現倍數驚人成長

過去10年,亞洲坐擁部份增長最迅速經濟體,並為全球經濟增長帶來主要貢獻。亞洲的投資市場亦呈現顯著增長,特別是亞洲固定收益市場龐大,經歷過去十年的驚人成長後,現今規模已超過19兆美元。

此外,亞洲地區的政局穩定,亦有利於改善投資氣氛。儘管亞洲債券市場難以避免地受到市場危機的負面影響,但在下跌後往往展現迅速復甦的韌性,最終出現顯著的長遠升幅,皆因大部分亞洲經濟體擁有穩健的公共及對外財政狀況。大部分的亞洲經濟體亦是商品及石油進口國,因此受惠於石油及其他商品的價格下跌,這也使得亞洲信貸市場及亞洲高收益市場無須承擔重大的石油風險,並且涵蓋上游及下游企業,而後者實質上因價格下跌而受惠,亞洲的替代能源企業亦應可以在目前環境中繼續表現良好。

亞債基本面穩健、存續期間較短、違約率較低

作為全球的經濟增長引擎的亞洲,在新興市場之中仍然具吸引力。由於存續期間水平遠比其他環球信貸市場較低,亞洲信貸的穩定性亦有所增強。亞洲信貸的投資風險也低於整體新興市場的公司債,亞洲高收益債券市場於2020年的違約率預期為4%,普遍低於全球主要市場,其中一項有利因素是亞洲信貸能源行業的風險承擔較低。整體而言,亞洲高收益的違約風險依然局限於個別情況,違約按市場百分比計算應能維持在可控水平。

綜合以上特徵,亞洲債券市場得以持續展現其獨樹一格的韌性。截至2020年5月底,美元計價亞洲債券市場規模已達1.3兆美元,其中亞洲高收益債券今年以來表現亦優於同類型的美國、新興市場公司債券。儘管現時全球各地疫情肆虐對全球信貸,尤其是高收益市場造成壓力,但由於亞洲債券已奠定了長期增長基礎,因此將能持續成為投資者配置策略不可或缺重要部份。(作者為滙豐中華投信董事長)

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