匯率影響雖然廣泛，但商品價格競爭力，不可能完全依賴貶值來維持。（資料照）
■魏錫賓
新台幣的表現和台灣的防疫成果一樣突出，但近半年的升值幅度已造成部分出口商慌亂，期待政府引導貨幣貶值提高出口競爭力。這樣的聲音，不論貿易戰或平時，在各國都會出現。只是貨幣戰雖以競貶為工具，但平時經濟發展與匯率走向的因果關係，卻不僅由匯率的絕對數字高低決定。
全球外匯市場交易超級活絡
外匯市場應是牽涉資金最多的市場。根據國際清算銀行（BIS）調查統計，2019年4月全球外匯市場平均每日交易金額已達6.6兆美元，為2007年時的2倍左右。其中即期交易約有2兆美元，換匯交易（FX Swap）金額最大，達3.2兆美元。匯率由外匯市場的供需決定，投機、避險、實體買賣等對各種貨幣的供給和需求，與官方的強弱勢貨幣政策，共同競逐主導權，直接左右匯率的變動。
匯率影響商品的價格競爭力
匯率是各國貨幣的相對價格，影響進出口商的成本與利潤，以及價格競爭力。譬如當新台幣升值，以美元計價的出口品若維持價格不變，換算回新台幣的金額將會減少，使出口商利潤下降；而廠商若想要維持原新台幣利潤，則產品在國際市場上的美元售價必須提高，不利競爭。新台幣升值對進口品的影響，則剛好相反。貨幣戰因此常就指貨幣競貶的戰爭，是經濟戰的一環。
匯率升降不僅影響進出口的價格競爭力，也與大眾財富有關。若新台幣升值，原停泊海外的資金，或以外幣購買的資產，在換回台幣時，也會有匯兌損失，影響部分投資決策。可以說資金移動決定了匯率，而匯率也會使資金移動。尋找短期獲利的熱錢，有時就因預期新台幣強勢而來；投資人理財時，也會因不同幣別的強弱，而重新配置資產。
商品競爭結果不由匯率決定
匯率影響廣泛，但不管進出口商品的價格競爭力或理財需求，匯率都還只是考量的一部分。品質與生產力的較量沒有止境，廠商不可能依賴本國貨幣的持續貶值維持競爭力；而匯率變動也只是影響海外投資收益的一部分，對長期投資，通常並不具決定力。
解讀匯率高低不僅數字大小
在探討匯率高低時，也絕不能忽略時間性與貨幣間的對比性。外匯交易直接涉及兩種貨幣，在某些貨幣強勢時，就會存在其他弱勢貨幣，匯率的變化是相對的概念，也會因選取比較期間的不同，而呈現不一樣的結果。在一段期間雖可以兩兩比較依序排列出強弱貨幣，但換另一段期間，順序就會改變。
BIS計算的有效匯率指數，目前是以2010年為基期，那一年每種貨幣的有效匯率指數平均值均為100，若當時某貨幣正好處於強勢期，後來相對部分貨幣即使有貶值現象，在實質意義上，不一定代表真正弱勢。因此，在解讀有效匯率指數的高低時，更可靠的方式是觀察其長期趨勢，而非根據絕對數值或某一段區間判斷。
若與韓國比較，我國匯率一向維持相對平穩，不隨外在經貿環境而有太大的波動，這是不同的政策思維；對經濟表現的影響，或許已可由結果論輸贏。