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義大利即將解除封城禁令，圖為米蘭大教堂廣場。（美聯社）
■林俊桐
防堵疫情政策漸有效 下半年經濟有望回溫
IMF於4月14 日發佈最新全球經濟展望報告，有鑑於全球因應新冠疫情於3月份實施封城、鎖國，保持社交距離、禁足令，引發企業停工、消費者減少出門，需求急凍下，將今年全球GDP預測從原先3.3%大幅下修至 -3%，低於金融海嘯時期-0.1%，經濟呈現斷崖式急墜。然而，隨著防堵政策漸漸收到成效，歐美疫情於4月中旬浮現拐點。其中，歐洲諸國單日新增病例從逼近萬人降至4、5千人，美國新增疫情未再創高，各國陸續於4月下旬開始解除部分經濟限制；加以全球政府採取9兆美元財政紓困方案，占全球GDP比重10%；美聯準會（Fed）實施無限量QE，大量挹注流動性於金融體系，且首度將觸角延伸至地方政府與公司債，以緩和流動性與信用風險，實施規模與範圍皆超過金融海嘯時期，有利全球經濟下半年復甦。根據彭博調查主要機構對美國今年各季GDP預測，評估經濟可望在第二季落底，下半年回溫。
回歸到台灣經濟部分，歐美需求大降，勢必影響台灣出口；然台灣疫情截至4月24日，累計確診人數428人，相對全球穩定，且並無大幅封城舉措，內需影響小於國際；另外，立法院三讀通過紓困條例修正案，特別預算擴增至2,100億元，政府加計央行放款，總紓困金額高達兆元，占GDP比重5%，可望緩衝台灣經濟影響。主計處預期台灣GDP今年增長1.3~1.8%，優於大部分國家。另外，參照過去SARS經驗，疫情高峰既為台灣經濟谷底，包含中經院、IHS等國內外機構評估台灣GDP可望在第二季見低，下半年回溫，跟隨國際復甦腳步。
全球股市吹起反彈風 惟後續關注三大變數
隨著疫情從高峰減緩，歐美重啟經濟及全球央行、政府政策挹注，投資人預期下半年經濟復甦，全球股市近一個月來迎來大反彈。除公司債信用利差、流動性風險舒緩，VIX指數從高峰85降至40，全球股市漲幅高達20%之上。全球股市短線反彈幅度大，近期反彈至季線遇阻，後續能否持續上漲，仍有三變數待釐清。首先，4月16日川普宣告重啟經濟方針三階段，經濟開放條件需具備足夠醫療防備、大量檢測，且疫情連續14天下滑，預計5月放鬆各州管制。然解除經濟限制是否引發第二波疫情，及企業復工進度為後續觀察重點，將影響下半年全球經濟及股市動能；再者，雖OPEC+宣告於5月份減產970萬桶，仍不足以彌補因疫情引發原油需求減少，加以美國庫欣原油庫存承載率達71%，預計1個月後將無多餘原油儲存空間，導致原油期貨到期前大量平倉，出現歷史首見負油價，引發金融市場波動再起，後續需觀察美國頁岩油產能是否大幅減產，改善原油供需，及庫欣原油庫存承載率從高峰下滑，將有利油價止穩；最後，近期美國企業陸續公佈第一季財報，截至4月21日達15%企業公佈財測，優於預期比例為65%，低於過去80%，且投資機構預期美國今年企業獲利衰退17.5%，各季分別為-16%、-31%、-16%與-6%，近期股市仍需經企業財報利空測試，第二季全球股市震盪機率較大。（作者為元富證券財富管理部副總）
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