晴時多雲

〈財經週報-國際財經〉低油價擴大油國財政缺口 看誰撐得比較久

2020/04/13 05:30

石油輸出國家組織最大產油國沙烏地阿拉伯和俄羅斯,最近大打石油價格戰,導致國際油價崩跌,受創最深的可能是油國較貧窮的成員國。圖為OPEC的標幟。(路透)

編譯盧永山/特譯

石油輸出國家組織(OPEC)最大產油國沙烏地阿拉伯和非OPEC最大產油國俄羅斯,先前無法就每日再減產150萬桶達成協議;雙方也不同意繼續展延現有的減產協議,引發沙國展開報復行動,宣布大砍對歐洲、遠東和美國客戶的原油賣價,並從4月起將每日產能提高至紀錄最大。沙、俄兩國展開油價格戰,導致國際油價重挫。兩國於上週四(9日)歷經10小時馬拉松談判後,已達成聯合減產10%的協議。

國際能源署(IEA)署長畢洛爾(Fatih Birol)痛批沙、俄兩國不負責任,在當下全球的主要任務是對抗疫情之際,大打價格戰不僅會破壞全球遏制武漢肺炎疫情蔓延的努力,油價暴跌將使OPEC較為貧窮的產油國,可能因為收入下降而面臨巨大衝擊。

每個產油國面臨的風險程度,其中一個指標就是,每個產油國需要油價每桶在多少價位,才能滿足其支出需求,並達成政府預算平衡。

政府預算平衡 沙國要83美元

以遭美國制裁的伊朗為例,理論上該國需要每桶油價在195美元,才能平衡支出。阿爾及利亞需要109美元。即便是口袋較深的波斯灣產油國,也難以承受油價暴跌的壓力。阿拉伯聯合大公國需要每桶油價在70美元,才能平衡支出,沙國則需要83美元。

由於目前每桶油價在30美元左右,OPEC成員國可能需要動用外匯存底,提高國內油價來增加收入,或者增加借貸。匯率波動除了左右每桶油價多寡,同樣也會影響產油國的因應能力,而匯率波動對沙國盟邦的衝擊相當嚴重。

油國財政缺口 恐需大砍支出

如果今年平均油價在30美元左右,包括沙國在內的6個波斯灣國家,將面臨約1,400億美元財政缺口,他們將被迫大砍支出和額外舉債,才能讓2014年前次油價崩跌時對經濟造成的衝擊完全恢復。

科威特、阿拉伯聯合大公國和卡達等較富有的產油國,擁有較大的金融緩衝(financial buffer),可協助他們度過油價暴跌危機。但2018年向富有鄰國求援的巴林,則面臨較大風險。若油價平均在30美元左右,今年阿曼的財政赤字將佔GDP的22%,為區域國家之最。

伊反政府示威 經濟可能受創

伊拉克是OPEC第2大產油國,產油成本相對較低,但也高度依賴石油收入。在歷經數十年的政治動盪後,該國從2010年起倍增石油產能,過去幾年已有預算盈餘。但伊拉克石油部發言人警告,該國經濟已因持續數月的反政府示威而受創,石油價格戰將出現更嚴重的經濟後果。

伊朗則指出,在美國的制裁下,該國石油生產已嚴重受限,價格戰對該國的影響不像過去那樣大。伊朗並未公布石油出口數據,但分析師預估,去年該國石油輸出僅約數百萬美元,主要輸往中國。儘管伊朗仍面臨財政赤字,但該國表示,石油出口降低衝擊,已用提高稅負、舉債和削減能源補貼解決。

2014年前次油價崩跌時,非洲最大產油國奈及利亞的經濟陷入衰退,目前仍在復原當中。奈及利亞財政部表示,今年的預算是根據油價每桶57美元編列,在油價暴跌後,將削減預算。

奈及利亞貨幣 面臨貶值壓力

文藝復興資本(Renaissance Capital)首席經濟學家羅伯森(Charles Robertson)表示,奈及利亞也可能讓奈拉(Naira,奈國貨幣)貶值。奈及利亞央行從2017年以來已動用數十億美元來支撐奈拉。若油價持續維持低檔,該國央行要貶值奈拉,將面臨極大的壓力。

油價暴跌對安哥拉的經濟影響更巨大,該國總統羅瑞科(Joao Lourenco)已尋求國際貨幣基金(IMF)貸款,提高非石油收入和改革貨幣。英國「皇家國際事務研究所」(Chatham House) 非洲計畫主任文斯(Alex Vines)表示:「今年安哥拉經濟面臨另一次深淵,將更加依靠IMF的貸款。」

阿爾及利亞今年的預算是根據油價每桶60美元編列,該國將削減9.2%政府支出,預估財政赤字將佔GDP的7.2%。國際危機集團(ISG)北非主任法比安尼(Riccardo Fabiani)表示:「這波油價暴跌的衝擊相當巨大,如果指持續1、2個月,情況也許不算太糟;若持續更久時間,阿爾及利亞得加速實施撙節措施。」

委內瑞拉政府 可能被迫垮台

油價暴跌對委內瑞拉的衝擊最大,可能讓現任馬杜洛政府垮台。由於不當管理,委內瑞拉產油量已降至1940年代以來最低,目前的日產量約70萬桶。但因為美國的制裁,該國以很高的折扣來出售石油。若油價進一步下跌,將使馬杜洛政府面臨壓力,並擠壓所剩不多的石油收入。

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