晴時多雲

〈財經週報-國際市場展望〉各國救市 亞洲市場長線展望樂觀

2020/04/06 05:30

美國以外其他國家/地區的政策行動

■曾淼玲

由於成熟市場國家的新型冠狀病毒確診病例持續增加,高波動度似乎沒有減退跡象,股市因衰退疑慮增加而出現大幅波動,增加財政刺激的迫切性。在美國川普政府與參議院就總值2.2兆美元的財政刺激計劃達成共識,計劃相當於美國國內生產總值約10%,對比總統歐巴馬曾在2009年金融危機最嚴重時公布的8,000億美元支援計劃,本次一系列計劃的規模大兩倍。此外,美國聯準會(Fed)在3月15日宣佈調降聯邦基金利率100個基本點,目標區間為0.00%-0.25%,並且承諾進行至少7,000億美元的購債計劃。歐洲央行也宣佈7,500億歐元(8,200億美元)的緊急購債計劃,目標鎖定公債與私人資產,預期將執行到2020年底,加上現有的購債計劃,歐洲央行目前每月購債金額為1,150億歐元,遠超過之前任何購債計劃。

亞洲救市政策靈活市場復甦較快

鑒於目前疫情繼續朝著全球流行的方向發展,特別是歐美出現了更多確診病例,疫情的問題不再局限於中國/亞洲。在油價觸發市場拋售前,情況令亞洲市場在一定程度上回穩。我們仍然認為亞洲的政策當局在推出支援政策方面將更具靈活性,一旦有更大把握控制新型冠狀病毒疫情繼續蔓延時,便可能有助於穩定局勢,促使經濟及市場復甦。

雖然全球經濟成長放緩已對亞洲地區造成影響,然而支持區域內穩健成長的三大支柱,即中產階層不斷擴大、勞動力升級以及經濟改革依然強勢,能夠為亞洲的經濟引擎注入源源,與發達國家的科技發展差距正在縮小,也進一步鞏固了亞洲對比全球其他地區競爭優勢。

事實上,亞洲的成長速度遠超乎全球平均水準,其結構性改革、消費力日增及創新水準的提升,均有助於擴大亞洲地區在全球經濟所佔的比例。現時亞洲(日本除外)對於全球生產總值的貢獻度接近4成,幾乎是過去20年的兩倍。因此,未來數年亞洲的經濟貢獻預期將繼續提升,鞏固亞洲不斷增加的全球影響力。考慮到大部分亞洲國家仍被歸類到「發展中」類別,相信未來仍有寬廣的經濟擴張空間。

亞洲債券估值較低回報機會更高

在目前環境下,相比許多成熟市場,亞洲市場整體盈利成長理想、且估值較低。從數據上來看,亞洲信貸市場在過去一年表現不俗,亞洲地區的發債額創紀錄新高達到2,790億美元,年增長45%。其中投資級別企業債的發行量上升56%,高收益債券則上升45%;由此可見,投資人對亞洲信貸的需求殷切。因此,亞洲2020年的違約率可望保持在良好區間。亞洲經濟體處於與發達市場不同的信貸週期,且與其他地區的息差變動相關性低,由於此差異,加上亞洲債券具備較佳的風險調整後回報機會。可以加入亞洲債券提升投資組合的風險回報特點,再加上亞洲高收益債券的殖利率仍然高於美國及歐洲高收益債券,這亦為亞洲債券投資帶來更多價值。

面對當前全球經濟及市場所面臨的健康風險因素挑戰,許多亞洲經濟體已推出財政刺激計劃。到目前為止,與大部分成熟市場相比,亞洲政策官員的回應似乎較為迅速,協調方式亦較為周全。這些措施不一定會立即導致承擔風險的情緒持續改善,但當主政者有更大把握控制疫情蔓延,便可能有助於穩定局勢並使經濟及市場復甦,亞洲市場的前景展望仍然樂觀。

(作者為滙豐亞洲高收益債券基金經理人)

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