◎歐陽書劍
美國聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）上週五發布簡短聲明，表達要以適當行動、利用政策工具支持經濟的態度。（法新社資料照）
武漢肺炎疫情一日三變，恐慌情緒終在上週壓垮全球股市，應對這樣的不確定性，美國聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）上週五發布簡短聲明，表達要以適當行動、利用政策工具支持經濟的態度。謹慎的中央銀行家既想為捉摸不定的病毒指出方向，經濟、金融市場與疫情的短期互動，將更為清晰。
股市和經濟關係難分難解，但並非總是同步而行，在災難後的官方干擾下，尤其有出乎意料的表現。各國中央銀行以調降政策利率應付危機，刺激需求，在全球經濟從金融海嘯的谷底站穩腳跟前，低利率也逼出閒置資金進入金融市場，並由上漲的股市、房市營造出財富效果，對消費投資產生正面效果。
金融海嘯時企業紛紛降低投資減少負債，大眾也在財富縮減後，凍結支出，全球有效需求不足，重挫經濟表現，二○○九年全球經濟規模罕見地縮減了一．六八％，中央銀行家就以量化寬鬆、調降政策利率至負值，逼出資金進入金融市場。
二○○八年金融海嘯後，美國政策利率長期維持在最低點，聯邦資金利率在二○○八年十二月十六日調降到○至○．二五％的區間，維持了九年，一直到二○一五年十二月才調升一碼為○．二五至○．五％，升息循環維持了三年多，聯邦公開市場委員會經八次會議，也僅將聯邦資金利率調高到二．二五至二．五％。不過，經濟回升速度緩慢，加上歐債危機衝擊，二○一二年的全球成長率也僅有二．五一％的低標準。
雖然經濟成長減緩未影響股市的上漲，但需求面的不足，至少延續了十年。供需之間變動的指標，還表現在高物價膨脹率的消失。全球消費者物價指數上升的幅度從一九八○年以後幾乎一路走低，根據世界銀行（World Bank）的統計，從二○一四年至二○一八年，全球平均消費者物價指數年增率皆少於二．五％，是最近四十年來最低的五年。過去十餘年的需求不足，相對地，代表供給太多；平穩的物價，在某種程度上反映這樣的現象。
事後來看，歐美寬鬆貨幣政策確為經濟起死回生助了一臂之力，有人認為那是用在需求不足才能奏效，而武漢肺炎疫情對供給面帶來衝擊，後果將更為嚴重。真的如此悲觀嗎？
肺炎疫情造成中國從農曆年後大規模停工，在最長年假後雖陸續復工，企業復工率且迅速上揚；不過，大部分公司即使已經開工，在人員流動限制及防疫考量下，分時分區上班情況普遍，確定無法維持原定產能。中國第一季產出的減少已是必然，全球供應鏈當然也連帶受到衝擊；然而，除了防疫用品及少數民生物資外，各國多未傳出商品缺貨的恐慌，物價的波動也有限。
假設消費需求不減，換個角度，從生產面觀察，目前終端商品的供給並無短缺現象，而生產卻仍受阻，則代表著存貨大幅減少；若這一推測成立，當疫情緩和，除了旅行、餐飲、娛樂等產業能恢復原有生機外，企業、工廠補充一定存貨的需求，或許反而會成為最猛烈的商機。
病毒若不消失就長存，即使是長存，人類也會發展出與其共舞的相處模式，生活終究要恢復日常；經濟也是。雖然不是所有企業都有應付危機的能力，部分缺乏資金的公司且已在生死存亡的關頭，但這一次，政府應該做的，或許就只是讓他們盡速恢復正常營運，而金融市場的表現，自然也會反映這樣的現實。