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近日美股也受到武漢肺炎疫情影響而處於高檔震盪格局。(美聯社資料照)
■莊凱倫
新型冠狀病毒疫情發展態勢，成為牽動市場的重要變數。原本受美國企業獲利、政府醞釀推動新減稅方案、以及就業數據亮眼等支撐的美股，近日也受到疫情雜音升溫，以及市場缺乏方向，而處於高檔震盪格局。
以美國四大指數為例，受疫情影響相對輕微，2月以來，包括：美國道瓊工業指數、美國S&P 500指數、納斯達克指數及費城半導體指數，漲幅在3.66%到9.02%不等。身處疫情核心的中國股市，在政策扶持及挹注市場流動性支撐下，市場信心亦相對快速回穩。
探究近期新冠病毒疫情對市場的影響，以MSCI世界指數11大類股各個表現為例，過去一個月，以及2月以來，直接受到衝擊的包括：消費、運輸及原物料等類股。
就目前新型冠狀病毒全球疫情發展狀況來看，疫情發展可以由中國形成一個同心圓，第一圈是中國與香港，第二圈為亞洲與日本，第三圈為歐美等已開發市場。各區發展情況不一，目前疫情以中國及其他亞洲地區為重災區，歐美情況相對輕微。
衝擊短線 市場普遍共識
對照過去SARS期間主要股市走勢，疫情到達高峰前亞洲股市承壓；而從高峰至降溫期間，亞洲股市出現明顯反彈。對照實濟經濟的影響層面，則仍存在變數。目前相對較少確診病例較少的歐美股市對該事件反應並不悲觀，主因是肺炎疫情雖可能壓抑全球第一季GDP表現，削弱上半年整體成長力道，但未改變全年經濟前低後高的復甦步調。
然而風險在於現今中國經濟對全球影響力已不可同日而語，特別是在製造業出口、供應鏈補給或觀光旅遊業等貢獻，加上復工後仍有再度群聚感染的可能性；目前市場普遍對於中國第一季GDP可能的表現仍持相對保留態度。
相較於疫情，歐美投資人更關注美國總統大選。根據美銀美林調查資料顯示，新型冠狀病毒疫情雖對全球經濟增長預期有影響，但現階段從調查結果來看，經理人普遍認為是短線衝擊，風險上更加關注年底的美國總統大選。全球經理人的現金水位由前月的4.2%再度下降至4%，來到2013年3月以來新低。
根據IBES最新數據，截至2月18日，美國S&P 500企業中已有397家公布去年第四季財報，獲利及營收年增率分別為3.1%及5.1%，其中72%企業獲利優於市場預期。就產業別來看，健康醫療、公用事業及金融業的獲利年成長率接近兩位數；科技業獲利表現則遠大於原本市場預估成長的幅度，令市場為之一亮。能源及原物料表現最差。
拉回到疫情核心–中國，疫情雖打斷經濟回穩節奏，短期影響層面大，看法變謹慎，但非恐慌。其中，直接影響為受到中國城市交通管制下壓抑的運輸、旅遊和消費。以湖北為例，湖北為電子通信、汽車生產重鎮，占全中國GDP 4-5%；目前中國GDP中，服務業占比達53.9%，較2003年41.2%高出許多。
現階段，在觀察方向上，對於關注中國股市的投資人而言，建議除了觀察每日新增確診病例、封城或封閉式管理速度；另外，復工產出率、物流恢復狀況，以及消費回復狀況，也是接下來的觀察重點。
政策方向上，預期未來中國政策支撐力道更受重視；財政政策方面，目前預估中國今年赤字率3%、新增專項債3兆人民幣；貨幣政策部分，中國人行仍將全面調降存準率，釋放長期資金。
投資大原則 不追高下跌才加碼
展望後市，在疫情帶來的不確定性干擾下，市場持續面對基本面和政治面挑戰。在趨勢成長率趨緩和市場報酬（beta）大不易的環境下，主動尋找超額報酬（alpha）仍然決定大局。
除了目前疫情的變數外，經濟復甦力道、全球主要央行政策與年底的美國總統大選等，都可能是影響市場的變數；就投資策略上，由於疫情不會這麼快結束，市場一定會有波動，而且不會立刻結束，建議現階段宜把握不追高，有跌、才去加碼的大原則。(作者為安聯四季成長組合基金經理人)
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