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英國保守黨大選大勝以及預期今年歐元區經濟成長會較去年高，中短期歐元區股市看法樂觀。
（法新社）
■張翠玲
元月台灣總統大選已見分曉、美中簽定第一階段貿易協議，短期政治不確定性消除，加上主要經濟體的經濟數據也見改善，有利總體市場風險追求情緒。去年美聯準會（Fed）及多國央行同步降息，造就今年的低利率環境，促使尋求收益的主旋律再起，有吸引力的估值將成為資金流向標的。而估值較具吸引力的歐元區及亞洲市場，有望成為市場焦點。投資人作投資抉擇時，宜兼顧估值及企業的永續發展，以有效應對市場投資風險，締造更好的中長線回報。
去年「全球經濟衰退論」主導市場投資情緒，但隨著美國及中國各自推出貨幣及財政等足以支持當地經濟的政策，再加上全球四十多個國家央行不約而同降息以刺激經濟，成就今年較去年「相對樂觀」的全球宏觀經濟前景，我們預期2020年全球經濟可望「軟著陸」，即可避免陷入衰退，但經濟成長仍會有所放緩，而在去年已步入的經濟週期後段（Late Cycle）狀況，似乎會再持續一年。
經濟成長 將出現高個位數
個別國家方面，我們預期今年中國及美國的經濟增長將持續放緩，反觀歐洲及部分新興市場經濟增速則有機會相對加快。鑑於全球經濟相對趨穩，有助企業的庫存週期回到較理想的階段，營業額得以溫和增長，加上去年的低基期效應，全球企業獲利將從2019年的低位回升，今年有望出現高個位數增長。
儘管總體經濟及企業獲利前景相對看好，惟全球各地的本土及國際政治風險猶在，當中個別風險正在上升，如最近的中東地緣政治風險，以及今年美國總統大選的政治風險，對美股或全球成長型股票均構成負面影響，可能會趨使資金離開這些去年熱捧的市場及類股。同時，低利率環境下，投資人更著重於追逐收益，找尋更有吸引力的估值，也促使資金在不同股票市場、以及不同類股之間輪動。
資金輪動 轉向價值型股票
對於類股的資金輪動，我們預期資金將從去年很夯的增長型股票，轉投向估值較有吸引力的價值型股票。然而，借貸成本便宜，也有機會令部分企業變得依賴借貸勉強經營，為避免掉入這種價值陷阱，投資人在選股時，宜平衡考慮估值及企業的永續發展性，選擇依靠獲利穩健成長、實力強勁、且估值具吸引力的優質企業。長遠而言，這類企業能持續蓬勃發展的機會較高，也較能有效應對新興風險，保持獲利，為投資人帶來更好的回報。
市場方面，隨著英國保守黨在上月大選中獲壓倒性勝利，消除部分英國及歐元區股市的政治不確定因素，加上我們預期今年歐元區經濟成長會較去年高，支持我們對中短期歐元區股市相對正面的看法。另外，亞洲市場也值得留意，除了繼續關注第二階段的美中貿易戰的談判發展，倘若貿易戰降溫，又或是中國加推貨幣及財政政策刺激經濟，均有望成為今年亞洲市場的催化劑。
亞債市場 仍續持正面看法
今年來自歐元區及亞洲市場的機遇並不止於股市，歐洲經濟數據由谷底回升，區內政治環境改善，支持區內企業信貸市場前景。雖然美中貿易爭議增加了全球資本流動的障礙，無疑流動性管理是重中之重，但由於亞洲債券市場具較高收益率和吸引力的估值。在收益追求的時代，將會持續吸引全球的資金，我們對亞洲債券市場仍持正面看法。（作者為富達投信投資部主管）
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