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◎歐陽書劍
在資金移動與交易自由的兩國間，貨幣的相對價格隨時在改變，但不管往下或往上，各國都不希望變動太驟或太劇；大國透過貨幣政策的調整，間接影響匯率的走勢，小國介入外匯市場買賣外幣，以直接的手段，將匯率維持在一定區間。中國當然是匯率操縱國，這是其官方經濟策略的基礎，也是美中共舞的結果。
中國在發展經濟的過程中，以國際貿易做為突破滯悶經濟的動能，出口占國內生產毛額（ＧＤＰ）的比例，也由一九八六年的不到十％，一路成長至二○○六年的三十六％，國際貿易的經常帳順差還曾高達ＧＤＰ的十％左右。因此，以壓低人民幣匯價取得國際市場的價格競爭力，就像其他出口導向國家一樣的平常。人民幣對美元匯率在上週貶破七，中國也被美國財政部列入「匯率操縱國」，金融市場因而有一點騷動，但這個標籤是晚來好幾年了。
理論上任兩種貨幣間都有一種匯率，但會有一個主要的參考值，做為計算不同幣別交換的基準，過去貨幣交換的價格曾經圍繞著黃金打轉，現在因美元是最被廣泛使用的全球性貨幣，而擔綱那樣的角色。即使是與美元不直接相關的另兩種貨幣間的兌換，在扣除交易成本後，價格也不會與各自和美元兌換的相對價格脫離太遠，否則就有無風險的套利空間，這也形成美元獨特的國際地位。
貿易逆差愈滾愈大的美國，過去雖長期觀察各國的匯率政策，不過，大都睜一隻眼閉一隻眼，最近廿年的監測報告即使鎖定中國，也常只聽到打雷聲。美財政部向國會報告的幾十年書面資料高掛網上，一九九四年後就以各種理由未將中國列為匯率操縱國；而中國卻趁勢累積大部分來自美國的貿易順差，就在一九九四年以後，出超占ＧＤＰ比例甚至有長期走升趨勢，使得外匯存底一度高達約四兆美元。這種現象不能不說是美中唱和的後果。
美國財政部近幾年出具的外匯政策報告，明文以三項指標及門檻做為判斷貿易對手國是否操縱匯率的條件，包括對美順差超過二百億美元、經常帳順差逾ＧＤＰ的三％，及持續單邊買進外幣干預匯率等；若滿足三項列為匯率操縱國，符合二項則進入觀察名單。中國雖僅符合第一項，但因金額及占美國貿易逆差比例太大，這一項就成為關鍵；不僅持續在觀察名單中，也終於在上週被列為匯率操縱國。
金融海嘯後，美國因調整利率而使美元一度走貶，招來貨幣戰及「以鄰為壑」的批評，不過，美國聯準會認定的匯率操縱是在外匯市場上買進賣出的直接干預，官員認為因貨幣政策寬鬆造成的貶值，有利於經濟的發展，而帶動進口需求的提高，反有利於鄰。這樣的推論，並不是每個人都認同。然而，美國財政部終於還是強勢地將中國列為匯率操縱國，算是完成川普競選時有關國際貿易政見的最後一塊拼圖。這樣的政治味，不輸經濟影響，也象徵貿易戰的加速，以及川普競選連任新政見的醞釀出爐。
幣值穩定才能發展經濟，在國內不能有太高的物價膨脹，對外則不能讓匯率在短期有巨幅的升降，廣義地說，大家都是匯率操縱國，但程度有別。現在將中國列為匯率操縱國，可能晚了二十年，不過若不做，在貿易戰愈演愈烈之際，能最快取得市場價格競爭優勢的貨幣貶值賽將會發生，貨幣戰就在眼前。
外匯控管嚴格的國家，沒有所謂市場決定的匯率。中國人行官員稱堅守「市場決定的匯率制度」，但沒有自由交易的外匯市場，只有官方決定的市場匯率。
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