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台股投資重點
▓姚郁如
近期台股跟隨美國市場腳步震盪走高，上漲的主要原因除了市場對於美中貿易抱持樂觀態度，以及川普表示對於華為的禁令會在有限度的情況下開放外，投資人樂觀看待本週聯準會利率會議降息，也激勵市場投資氛圍轉佳；此外，7月份開始新手機進入量產旺季，新訂單增加，推升近期盤面表現，而先前受到美中貿易紛爭所波及的產業，在這波漲勢中也有亮眼的績效。
資金回流 有利內需消費產業
展望後市，現階段雖然美中貿易爭端以及華為禁令稍微降溫，不過仍是影響台股最大的不確定性，政策面造成的風險已凌駕經濟面，貿易爭端對於全球景氣造成衝擊，對出口導向的台灣來說，當然不可能置身事外。以產業面來說，雖然現階段美國暫緩對中國的商品課稅，但若最終美國仍對3,250億美元商品課稅，影 響非常大的族群為手機供應鏈與筆電，其次則是衣服，鞋類及玩具等。由於關稅提高導致客戶成本增加，則可能面對客戶降價要求，或直接對終端消費者漲價。
不過，美中貿易戰亦意外促成台商資金回流，根據亞洲開發銀行研究資料，若美中雙方均對所有產品課徵25%關稅，則在生產基地外移等影響下，亞洲國家反而可受惠，其中台灣GDP可望增加0.62%，增幅僅次於越南（資料日期：2019/05/31）；此外，統計亦顯示，在美中貿易戰與政府獎勵措施下，截至7月初為止，台商申報回台投資金額整體累計已達到新台幣4,441億元，預計可創造逾4萬個就業機會（資料來源：經濟部，2019/07）。對台灣來說，台商資金回流可望增加企業資本支出，國內製造業景氣有機會逆勢向上，進而提升消費力，有利內需消費產業表現。
股市反彈 布局趨勢看好族群
美中雙方領袖在G20峰會為貿易談判營造良好氣氛，但市場仍有諸多不確定因素，預估短期內台股將以區間震盪整理為主。就資金面而言，5月份外資呈現大量流出，部份資金移轉至內需產業；6月雖然呈現買超，但7月以來再度轉為賣超，後續資金狀況仍須觀察貿易談判進展。不過，台股股息報酬率表現良好，股息率相較於10年期美債殖利率仍維持正值，有助於支撐大盤。此外，台股本益比也修正至長期平均值，已經反映企業獲利下修。
短期因美中貿易談判重啟及華為禁令緩解，激勵股市反彈，跌深族群領先漲勢，未來走勢應回到基本面。因此，當台股因消息面因素出現震盪時，可伺機布局長期成長趨勢看好的族群，包括5G/物聯網、雲端運算、工業自動化與電動車等。當市場回檔整理時，受惠於貿易戰的內需消費產業以及金融股可望扮演救火隊，而有相對不錯的表現。
（作者為野村投信國內股票投資部主管）
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