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〈財經週報-投資趨勢 〉「莫迪紅利」延續 印度市場錢景看好


2019-06-24 05:30

印度國會大選結果揭曉,現任總理莫迪領導的人民黨再次勝選,有利於印度股債市未來表現。圖為孟買證券交易所。 (法新社)

■周曉蘭

美中貿易戰紛擾不休,所幸上週三(6月19日)美國總統川普釋出將在G20峰會舉行川習會訊息,與美聯準會(Fed)再度暗示今年都不會升息為全球資產價格提供支撐,也帶動新興市場走勢。

回顧今年上半年國際股債市表現,在新興市場中以印度表現最為穩定,該市場無論股或債,皆在其大選結果底定後擺出股、債齊揚的姿態,且在政策面加持下,長線來看印度市場錢景看俏。

政策加持 基礎建設夯

印度莫迪政權成功延續,相關政策也隨之明朗,對於印度展望長期看好。無論就政策面、總體經濟、資金面或孳息環境等優勢,都有利於印度股債市未來表現。過去五年,莫迪政府成功地控制了財政和經常帳赤字及通膨。在其第二任期內,這種謹慎做法將繼續維持,未來5年可以繼續推行改革與建設,加上油價下跌,使得印度資產續揚。

值得注意的是,印度央行今年來已三度降息,但借貸成本並未跟著降低,預料降息效應將在2019下半年逐漸發酵,此將有利於稅收增長及企業活動復甦。

7%殖利率 仍有收斂空間

債市方面,印度債市的孳息環境良好,評價面具吸引力:①與美債利差維持在高點;②實質利率是亞洲最高;③印度當地債券指數長期表現較新興美元更佳,新興市場風險上升時,印度債表現相對穩定。

此外,利率多頭因素已發生,預期利率將由7.3% 降至7% 以下,主要是受到︰ ①更大幅度的降息預期;②通膨進入去年高基期,上升不易;③莫迪政府贏得大選;④外資選後轉為淨買入支撐匯市。未來在受到: ①央行買債金額連續2個月增加;②7月政府預算公佈優於預期;③油價持續向下修正等因素影響,利率可能再進一步下降。

企業動能強 印債流動性佳

印度持續受惠於有利的人口結構優勢、基礎建設投資、都市消費動能成長、薪資所得水準提升等結構型成長因素驅動,皆有助於推動印度經濟成長。雖過去幾年受到換鈔政策、GST消費稅制實施、銀行業打銷不良貸款等因素影響,衝擊印度企業獲利動能。然現階段印度正處於企業獲利成長轉折點,預期未來獲利動能將逐步改善。根據高盛預估,印度本季獲利年增率將上看13%,達到近18個季度來高點。加上央行持續寬鬆市場資金以及公司債市流動性已見改善,後勢有利等均利於公司債表現。

若投資人擔憂經濟成長放緩恐對風險性資產表現不利,建議投資人不妨選擇與國際市場連動度低、波動度低,但收益率高的標的,如印度的公司債或基礎建設債,皆是不錯的優選。

(作者為瀚亞投信固定收益部主管)

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