粉絲團
中國官方經濟數據不受信任，投資人紛紛另闢管道研究，如從衛星鳥瞰圖、旅遊評論、精品銷售來推估，也有分析師實地觀察如餐廳等消費情況。（彭博）
編譯楊芙宜／專題報導
各界估算中國2018年GDP成長率
美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）對基金經理人的最新調查顯示，中國經濟放緩取代貿易戰，現在是投資人認為的最大風險，為近兩年來首見。投資人面對中國官方數據長期被質疑灌水，紛紛另闢蹊徑觀察，從傳統指標到另類觀察，如衛星鳥瞰圖、汽車銷量、民生用品和旅遊評論，以打探中國景氣的實情。
美銀美林對186位基金經理人的看法調查顯示，約有3分之1受訪者表示，中國經濟成長放緩是他們的頭號隱憂，取代了連續9個月來高居榜首的貿易戰風險，企業信貸緊縮、美國政治則分居第3、第4大風險。
不過，投資人很難從中國政府數據得知經濟運行實況，主因官方統計數字長期遭質疑存在灌水問題。芝加哥大學布斯商學院（Booth School of Business）經濟學者謝長泰、香港中文大學學者宋錚等人3月7日在華府智庫布魯金斯研究所（Brookings Institution）發布研究報告，指中國官方2016年的GDP數據灌水約12%，2008至2016年間GDP實質成長率平均每年灌水約2個百分點。
中國多年來地方政府誇大GDP數據，連中國國家統計局（NBS）先前也坦承，「部分地方的統計數據造假」。中國出口和投資去年受到和美國貿易戰的嚴重衝擊，但中國官方數據仍顯示2018年GDP（國內生產毛額）成長率達6.6%，符合中國政府設定的目標區間；但芝加哥大學報告認為，中國經濟降速程度可能比官方宣稱的更嚴重，主因2008年之後地方政府的虛報越來越誇張，中國官方修正的幅度卻未跟上。
誇張虛報 官方數據灌水嚴重
美國券商JonesTrading的首席市場策略師歐洛克（Michael O’Rourke）表示，大部分美國投資人會對中國官方數據打折扣，「於是就是在試圖判斷數據趨勢，而非觀察絕對值」。
安本標準投資管理（Aberdeen Standard Investments）的基金經理哈奇森（Ross Hutchison）表示，「很多人在中國尋找其他數據來源，作為反映經濟成長的代表指標，而不僅僅是官方資料而已」，考慮「微觀」情況很有幫助，可更能瞭解經濟活動實況。
顧問機構克朗（Krane Funds Advisors）紐約投資長艾赫恩（Brendan Ahern）認為，透過對中國的一些個案研究，可能得出與對中國整體觀點截然相反的結論。例如中國中等規模教輔服務公司好未來（TAL.N）日前公布去年第三季淨利增長逾兩倍，它顯示中國經濟或許因美中貿易戰延燒而顯示出痛苦跡象，但部分經濟領域仍表現良好。
眼見為憑 逛北京看地鐵人潮
許多投資人採用的模型，建立在輸入中國的汽車銷量、空中交通等資料，甚至包括如食品和化妝品公司評論等指標；包括4D Infrastructure全球投資組合的雪梨經理人蕭莎拉（Sarah Shaw）在內，許多分析師都寧願實地觀察和眼見為憑，「若在北京逛逛，發現餐館或者地鐵人滿為患、擠不進去，顯示景氣相對還不錯」。
瑞銀（UBS）資產管理美股團隊投資組合經理白彼得（Peter Bye）則認為對資料的一些過濾，有其必要；如2013年中國打貪行動，當時導致了精品品牌需求下滑，「因此，以部分高階品牌銷售，算出的中國成長數字，對其消費情況不再有指標性」。白彼得的自主數據點清單包括：訂房平台的旅遊評論，以及為中國旅客與顧客服務的美容與食品企業點評。
指數演算 比官方資料更獨立
《經濟學人》雜誌的「李克強指數」即基於銀行貸款、鐵路貨運量、用電量作為指標，來追蹤經濟變化，以擠掉統計數字的灌水程度；隨著中國降低對製造業及重工業的依賴，分析師認為李克強指數需要額外補充。
GAM 投資管理公司蘇黎世的亞洲股票組合經理寇特西（Jian Shi Cortesi）追蹤一項中國衛星製造業指數，該指數運用從太空拍攝的影像，衡量製造業活動水準的演算法，來分析中國工業設施活動情況。
歐洲基金業者鋒裕匯理（Amundi）的倫敦資深經濟分析師王清維（音譯）採用公司本身模型，納入中國的客運和貨運流量、在建工程占地面積、用電量等數據，來推估中國經濟成長情況，「這些數據比GDP等備受矚目的官方資料更獨立、公布頻率更高，也更難被官方操縱，含蓋的經濟領域相對廣泛」。
一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道
不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎 點我下載APP 按我看活動辦法
