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美中雙方達成共識，美方給予90天緩衝期，中方也承諾大批農業和能源商品，預估貿易戰不致升溫。（法新社）
■ 李宏正
有別於2017年金融市場的熱絡行情，2018年在美中貿易爭端、聯準會升息、市場擔憂全球經濟成長放緩、部分新興貨幣大貶等利空事件的影響，市場投資心態更趨謹慎，資產價格波動劇烈，可說是金融市場驚濤駭浪的一年。就主要股市而言，不僅大部分收跌，部分市場更已進入技術性熊市狀態。後續來看，投資操作上仍須留意美中貿易協議談判、英國脫歐、美國財政懸崖等議題發展，且經濟成長減緩的趨勢亦無可避免，因此資產價格波動料難減。不過從另一角度來看，風險性資產在歷經修正後投資價值浮現，而經濟成長雖放緩然並未反轉，且聯準會升息腳步可望放慢，因此風險性資產仍有表現契機，後市表現仍未看淡。
貿易議題 爭端不致升高
在美中貿易議題方面，雙方於先前達成共識，美方設下了90天的緩衝期，延遲原定2019年年初將提高中國商品關稅的計畫，中方則承諾向美國購買大批農業和能源商品，雙方關係上略有和緩，且過度的貿易角力亦可能為實體經濟帶來壓力，由此評估貿易爭端不致發展至無法收拾的地步；聯準會方面，12月份聯準會如市場預期升息1碼，不過在其會後聲明中表示，將密切注意全球經濟與金融發展，點陣圖亦可觀察聯準會預期明年升息的次數將由3次降為2次，顯示聯準會仍保有操作空間，對金融市場的影響可望減輕。
在投資布局方面，除了上述影響因子外，經濟成長減緩亦為另一關注焦點，因此風險性資產短線繼續修正的風險仍相對高，然在全球景氣仍維持擴張之下，若再下跌則中線買點將浮現；在股市配置方面，成熟市場仍相對看好美股，新興市場因美元止穩，中國政策偏多淡化了貿易衝突的負面影響，因此中國股市表現亦可留意；產業方面，則持續看好不受景氣更迭、國際貿易爭端影響之生技醫療股。債市則可留意違約率仍低、息差尚能提供收益的高收益債、優高收債表現。
美股投資 選擇產業龍頭
美股部分，雖然近期在美中貿易議題懸而未決、聯準會升息、政府部分單位關門等利空影響下表現弱勢，不過回歸基本面來看，美國經濟表現尚屬穩健，加上美股現階段本益比16倍，約處於十年均值附近，未有偏高之虞，亦有助為美股表現提供支撐。惟美中貿易議題雖見和緩，但後續演變仍需持續觀察。因此美股操作上建議採均衡配置，具有創新能力、關鍵競爭力和營運相對穩健的產業代表性龍頭仍為相對值得留意的標的。
中國市場方面，中國政府近期推動一連串政策，從減稅政策支持實體經濟，到成立紓困基金緩解股權質押風險，已彰顯出中央對市場風險的高度關注，而政策面的支持亦有助降低市場對於系統性風險的擔憂。整體來看，中國在內有政策支持、外有A股入摩入富等效應持續發酵，吸引外資入市，可望引導股市表現穩定。
人口老化 生技醫療有撐
而產業投資機會方面，以現行的生技醫療產業狀況來看，在美國日益透明的藥價以及FDA積極核准藥物的帶動之下，即使市場屢受不確定性的干擾，亦能為類股表現提供支撐，基本面表現無虞；再者，無論景氣好壞，人口老化促使醫療需求攀升已是既定趨勢，因此生技醫療產業中長期前景仍值得期待。
債市投資方面，整體來看，高收益債的發行量依舊偏低，企業有紀律的融資行為反映在基本面及技術面上的利多，持續給予市場正向支持。除此之外，目前經濟仍維持擴張，企業獲利狀況亦未轉差，因此高收益債券市場依舊具有投資吸引力，然同時市場亦面對諸多不確定性，因此同樣具有高息特性，但波動度更低、存續期間更短，且產業分布多元，能掌握不同產業成長契機的全球優先順位高收益債不失為高收益債佈局上更為穩健的選擇。（作者為群益投信投資長）
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