晴時多雲

中國機器人熱潮背後 地方債泡沫續吹大

2016/08/29 06:00

中國各地方政府在機器人投資熱潮下,競相舉債建設產業園區,繼續吹大規模本就龐大的地方債務泡沫。(彭博)

編譯楊芙宜/特譯

北京「中國製造2025」計畫目標之一是成為機器人產業領先大國,促使各省市爭相借錢投資,投入機器人產業園區的興建計畫,以期成為該產業的技術中心。這股投資熱潮正值中國機器人產業顯現產能過剩警訊之際,過度投資使得地方政府融資平台工具(LGFV)債務泡沫進一步吹大,未償債務餘額累計約達5兆人民幣(約23.7兆台幣)。

地方融資平台舉債激增

地方融資平台工具從1990年代開始在中國風行,地方政府以財政撥款或劃撥土地、股權、規費、公債等資產,設立可達融資標準的公司,藉以舉債及提供融資給城市建設計畫,避免牴觸地方政府借貸上限。2008年全球金融海嘯後,地方融資平台扮演支持中國經濟成長的重要角色,但也成為中國今日負債沉重的主要來源。

根據國際清算銀行(BIS)統計,中國迄2015年底,未償債務餘額高達約26.56兆美元(約836.6兆台幣),為GDP(國內生產毛額)的255%,從2年前的220%再攀升。北京2014年底曾短暫出手遏止地方融資平台舉債,不過,很快就在經濟成長降至25年來低點後鬆綁管制。

上海萬得(WIND)資訊的數據顯示,今年前5個月,中國地方融資平台的債券融資,較去年同期激增72%,至7400億人民幣,而該融資平台工具的未償債券債務餘額,目前總計約5兆人民幣。渤海信託分析師李元件(音譯)表示,地方基礎建設投資公司正窮盡辦法取得貸款和從中賺錢。

位於長江沿岸的安徽蕪湖市,已耗資22億人民幣興建機器人產業園區,且透過地方融資平台,還在籌募12億人民幣,提供大量優惠措施,鼓勵企業入駐。前不久,蕪湖已公開展示研發6個月的送餐機器人「哈洛」,一雙紅色眼睛隨著音樂閃爍的哈洛,在當地一家餐廳內擔任服務生,沿著桌邊緩步移動。

一窩蜂興建機器人園區

像中國蕪湖這樣人口約4百萬、擬發展機器人產業的中型城市,還有數十個,問題是中國對工業機器人的需求成長銳減,去年需求大減3分之2、至17%,

而據業界統計,中國各地機器人產業園區過去2年來如雨後春筍般冒出,現已高達40多個。中國工信部副部長辛國斌日前曾警告,中國機器人產業出現投資過剩及「高階產業低階化」的跡象。

路透報導,中國屬於政府支配的計畫經濟體,財政體系相當分權化,地方政府負責約85%財政支出,但取得稅收僅50%,地方官員透過發債來填補短缺,導致北京通常缺乏地方政府實際開支的清楚面貌,城市間也缺乏相互交流的可靠資訊,造成重複建設與浪費傾向,尤其在北京擬計畫發展如機器人等特定產業下,更是如此。

蕪湖市政府持有的九江地區城市建設投資公司主管楊斌(音譯)表示,該公司只是一個融資平台,負責籌資及放貸。九江城投公司正負責銷售機器人產業園區擴建的城市債券,資金將用來支付給興建大樓的承包商;此外,還有中央及地方政府用以吸引企業進駐的補貼。

中國政府政策背後支持

這種精心設計透過地方融資平台舉債及建設的機器人園區,背後都隱含中國政府的支持,市場投資人基本上押注北京會負責到底、讓信貸持續平順地流到地方政府。任職新加坡西方資產管理公司(Western Asset)的彭傑(音譯)坦言,這些進駐機器人產業園區的新創公司,都難以符合標準信貸指標,能借到錢是因為當地政府的支持,而這有賴於中央政府的政策。

路透報導,中國政府相關資助,包括去年北京支持地方政府轉換債務3.2兆人民幣,也就是說,地方融資平台可以提供債券持有人相對較高的利率,以舒緩投資人感受到在可能失敗的投資領域曝險過於嚴重的壓力。

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