粉絲團
台南殭屍展人比鬼多，央行在臉書粉絲專業介紹充斥全球的殭屍企業，搭上話題引發討論。（翻拍央行臉書）
〔記者陳梅英／台北報導〕南美館殭屍展引爆話題，中央銀行臉書在新知報報單元中，介紹如今充斥全球的殭屍企業（zombie firm）由來。央行說，1990年代前半期，日本經濟泡沫破裂後，體質虛弱的日本銀行業卻仍持續貸款給那些無力償還債務的企業，殭屍企業因此興起，並在金融危機之後，主要先進經濟體央行採極寬鬆的貨幣政策，廉價信用讓殭屍企業的「地盤」迅速從日本擴散至全球。
央行指出，一般所謂的殭屍企業，是指企業因經營不善而負債累累，但仍能仰賴金融機構與資本市場提供的廉價資金，甚或政府的財務支持，而得以躲過倒閉的命運，繼續苟延殘喘。這些企業如同恐怖電影中的吸血殭屍，因而被稱為殭屍企業。不過，學術界對於殭屍企業的定義並無一致標準。
國際清算銀行（BIS）研究人員於今（2022）年1月曾發布研究報告，將殭屍企業定義為成立超過10年，且利息覆蓋比率（Interest Coverage Ratio, ICR）連續3年小於1，亦即稅前息前盈餘（EBIT）小於利息支出的企業。
BIS報告觀察2179家日本企業在2004~2015年的資本結構與投資決策，結果發現日本殭屍企業的比重高達16%。
報告指出，在寬鬆性貨幣政策之下，體質健全的企業會利用較低的期限溢酬（term premium）來增加投資，並透過手中持有的現金來買回庫藏股（share buyback）；體質脆弱的企業則會進行財務重組，亦即利用較低的長期殖利率進行再融資。
這些殭屍企業，基本上用長期負債取代短期負債，讓自身可以在不增加投資的情況下，利用較低的長期殖利率而存活。也就是說，在一個殭屍企業充斥的經濟體中，非傳統性貨幣政策對企業投資的影響可能遞減。
如今，新冠肺炎（COVID-19）疫情籠罩全球，日本政府對受創的企業大力支援，使得日本上（2021）年企業倒閉家數降至6015家，較2020年減少23%，創下1966年以來最低水準。
有論者認為，日本政府的援助措施延長了殭屍企業的壽命，恐阻礙日本的經濟成長。東京大學教授植田健一也警告，殭屍企業讓勞動力留在低生產力之處，資本則未被引導至需要的成長領域，價格水準甚至可能因業界競爭而下降；因此，日本政府應該讓銀行自行決定支持哪些企業，而不是全面援助。
國際貨幣基金（IMF）於今年1月發布的「第四條磋商」（Article IV Consultations）聲明稿中指出，日本央行（BoJ）近期決定將援助重點放在中小企業上，應有助於防止新的殭屍企業出現。
美國方面，根據美國聯準會（Federal Reserve Board）經濟學家於上年7月發布的研究報告，2015~2019年美國約10%的上市公司、5%的私營公司為殭屍企業。該報告將殭屍企業定義為槓桿比率（Leverage Ratio, LR）高於樣本年中位數、ICR小於1，且前3年實際銷售額成長率為負值的企業，亦即無力償債、成長前景低迷的企業。儘管新冠肺炎疫情導致經濟嚴重衰退，美國2020年的殭屍企業占比不到10%，且主要集中在製造業及零售業。
過去的學術文獻指出，體質虛弱的銀行業是促使殭屍企業出現並生存的關鍵因素；這些銀行因擔憂企業倒閉而被迫認列損失，乾脆繼續提供信用給無利可圖的企業。
一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道
不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎 點我下載APP 按我看活動辦法
