大摩21日報告分析，ABF載板市場在2025年以前將維持供不應求的狀態，首選是欣興（3037）。（路透）
〔財經頻道／綜合報導〕摩根士丹利（Morgan Stanley）21日最新報告指出，ABF載板市場在2025年以前將維持供不應求的狀態，儘管ABF股票在最近幾個季度表現優於大盤，大摩認為獲利回吐仍言之過早，預期還有更多上漲空間。
大摩指出，自PC需求在2011年觸頂，ABF載板進入了多年的下行週期，最終在2016-2017年觸底反彈，那段期間的ABF載板供應商皆處於產能嚴重未充分利用的情況，不得不承擔較高的折舊費用，也因此在這次週期，ABF載板供應商對於擴建新產能的資本支出一直抱持謹慎態度，導致目前供不應求的局面。
大摩估計，今年ABF載板的供需缺口約為20%，預計市場在2025年之前仍將維持供不應求的狀態，因此給予欣興（3037）、南電（8046）「買進」評級，並調高對景碩（3189）的目標價，給予「買進」評級。
大摩認為，這次的上升週期與以往不同，之前主要是由PC驅動，這次市場是由多個終端細分市場（服務器、基站、汽車、PC等）的單位成長及內容（增加載板尺寸及層數）所驅動。
此外，載板供應商也獲得半導體廠的大力支持，這是先前週期未見到的，半導體公司現在提供補貼及共同投資，並與載板供應商簽定長期合約（LTA）確保未來產能。大摩預期未來幾年的需求會非常強勁，同樣帶動台灣載板三雄未來幾年的利潤率。
大摩提出，載板三雄今年的股價表現皆優於大盤，欣興今年已上漲約64%、南電上漲150%、景碩上漲195%，對比台灣加權今年僅上漲15%。大摩稱，投資者一直想知道這3家公司是否已完全反映估值，但大摩認為轉向保守看法仍言之過早，仍給予這3家公司「買進」評級，首選是欣興，其次是南電，然後是景碩。
就估值角度來看，欣興最便宜，預期2022年本益比為18倍，南電18.5倍，景碩20.6倍，其中以欣興擁有最大的絕對收入敞口，2020年在ABF市場份額達19%，南電為13%，景碩為4%。
至於主要風險方面，大摩舉出3點，包括PC、服務器及汽車需求低於預期，供應擴張超出預期，以及智慧型手機需求放緩。