晴時多雲

美CPI創高引發升息雜音 投信:美高收存續期短、後勢看漲

2021/05/13 16:58

美國4月CPI年增4.2%,增幅創逾12年新高,通膨預期大增,引發金融市場動盪;保德信投信指出,美國高收益債因利率敏感度低,且具高息優勢即使面對升息環境,美高收的年化報酬率平均仍可達7.6%。(示意圖、路透)

〔記者吳佳穎/台北報導〕昨(12)日美國公布4月CPI年增4.2%,增幅創逾12年新高,加上美國最大燃油管道系統Colonial遭駭,引來燃料短缺隱憂,通膨預期大幅增溫,引發金融市場動盪;保德信投信指出,升息反映景氣好轉,其中美國高收益債因利率敏感度低,且具高息優勢,無論升息與否,美高收都具有表現空間,即使面對升息環境,美高收的年化報酬率平均仍可達7.6%。

PGIM保德信美元高收益債券基金經理人張世民表示,統計顯示,美國自1998年以來共歷經3波升息循環,僅1次升息期間美高收債報酬率以小跌作收,其他2次全數大漲,包括2004年中至2006年中,利率自1%升至5.25%,及2015年底至2018年底,利率從0.5%升至2.5%,2次升息期間,美高收報酬率分別高達15.6%、25.2%,顯見美高收在升息時反映景氣回穩、企業營運好轉等基本面,因此在各類債券中,報酬表現表現優異。

昨日美國CPI數據發布後,Fed立即重申「通膨率上升僅為暫時現象,還不到收緊政策的時候」,並坦言對CPI數據感到驚訝,顯示短期內升息機率仍低;而利率維持平緩時,美高收債在過去23年間的報酬表現,又相較升息時為佳,換言之,不論升息與否,美高收在債券資產中都具相對優勢。

此外,當市場波動、利空來襲時,美高收因為有息收等下檔保護,表現相對持穩,張世民分析,由於票息收入是美高收長期報酬強勁的主要來源,當遇到利空來襲時,高息優勢能發揮抵禦市場起伏的作用,增加資產防禦力,並尋求收益機會,造就美高收過去20年正報酬機率高達8成的優勢。

從企業基本面來看,張世民分析,隨全球經濟復甦,帶動美高收企業財務體質,根據美銀美林最新預估,未來一年美高收企業EBITDA年增率,可望由目前的2.8%大幅成長至30%,同時觀察企業淨槓桿率回落至歷史低位,及銀行放寬貸款標準的態勢,預估未來一年違約率可望由先前預估的2.9%,進一步下修至2.6%,有助於利差進一步收斂。

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