晴時多雲

〈銀行家觀點〉多元籌資大步走 綠債閃閃發光 一次看懂歐盟綠色債券發展軌跡!

2020/12/18 08:00

近期最受注目的台積電,也首度向櫃買中心申請上限總額120億元的綠色債券資格認可,預計12月發行及上櫃。(示意圖,資料照)

全球在肺炎疫情侵襲下,重新省思永續的必要性,而多元籌資管道的加速發展,使綠色債券成為矚目的工具之一,歐盟綠債標準的最新發展正好可成為台灣推行「可持續發展債券」的最佳借鏡,促使台灣綠色金融開展新局。

病毒肆虐下,讓全球重新思考永續的必要性,值此關鍵時點,多元籌資管道也加速發展,其中綠色債券是最受矚目的籌資工具之一,近期歐盟綠債標準有了最新的發展,足以作為借鏡,而我國也正規劃綠色債券擴展為募資用途更為廣泛的「可持續發展債券」,觀察外商銀行近期大量新增企金客戶指名綠色融資,而台灣企業也逐漸看到綠色債募資的優點,多樣化商品設計估計能為台灣市場打開新局面。

氣候債券倡議組織(CBI)執行長Mr. Sean Kidney,於2019年11月6日「2019臺北綠色債券國際研討會」中,說明已有11,000多位的氣候專家聯名指出,因為地球暖化,全球面臨旱災、水災及流行病的氣候變遷影響,我們必須立刻行動,否則2030年後將失控。此外,歐盟也於2020年9月的布魯塞爾會議中指出,全球氣候風險大幅增加,將同時面臨氣候變遷及生物滅絕這兩個挑戰,必須積極推出永續發展的基礎建設以為因應。

歐盟規劃2,250億歐元綠債,因應疫後經濟振興

根據2016年經濟合作暨發展組織(OECD)「基礎建設的融資趨勢、風險、報酬及OECD的綠色調查」研討會指出,基礎建設的生命循環,皆存在不同階段的資金需求與籌資管道;第一階段開發期及前建造期,需要政府基金及多邊開發銀行/新開發銀行;第二階段興建期,需要多邊開發銀行/新開發銀行、商業銀行貸款、債券、私募股權、公司公開發行股票;第三階段營運期,商業銀行貸款、債券、私募股權、公司公開發行股票及公募股權基金;第四階段更新及維護期,則有債券、私募股權、公司公開發行股票及公募股權基金。

OECD推估,在2016年至2030年之間,包含低碳永續目標在內的全球基礎建設投資總需求量高達103.5兆美元;亞洲開發銀行指出,亞洲新興經濟體在2030年前需投入最高26兆美元用於運輸、電信、潔淨用水及污水等永續環境基礎建設投資。值得注意的是,為減緩氣候變遷及生物滅絕,歐盟已積極發行綠色債券及推動歐盟綠債標準。例如近期歐盟為因應COVID-19病毒疫情,提出了7,500億歐元的振興基金,其中三分之一經費約為2,250億歐元,是經由歐盟發行綠色債券來募集,這項綠色債券計畫用途是為支持環境的改善,可說是史上最大的綠色刺激計畫。

根據CBI統計,2012年綠色債券全球發行總額僅為20億美元,2013年暴增為110億美元,至2019年已經增至2,577億美元,因此2012年至2019年的複合成長率高達100.2%,顯示綠色債券已成為全球投資人注目的商品〔詳圖1〕。

(圖由台灣銀行家提供)

CBI公布主要國家發行綠色債券的情形,2019年發行綠債的前五大國家分別為,美國、中國、法國、德國及荷蘭,日本則位居第8名,而前三大占了44%,分別為美國513億美元、中國313億美元及法國301億美元。

綠色債券放寬用途、立意良好,特別是對於環境問題的解決,增加了大量資金,加速環境友善的建設。實際的用途包含再生能源之外,廢棄物管理、綠色運輸、綠建築等有助於環境友善的經濟結構調整,可謂大興綠利。

未來可預期,各界將爭相以綠色名義進行綠色債券募資計畫,然而背後的計畫到底有多綠?是否可能形成漂綠問題?確實是需要值得注意。根據國際經驗顯示,綠債曾經被用來作為燃煤電廠的建設之用,雖然發行者聲稱新設備比較環保,但仍然對環境問題顯無貢獻。

「歐盟綠色債券可用指南」的發展進程

也因此歐盟綠色債券標準持續的精進,歐盟為遵守「巴黎氣候協定」,規劃能於2050年達成氣候中和目標,目前正致力於推展綠色債券,用以支持二氧化碳減量與環境永續的基礎建設,因此在2018年3月的會議中提出「可持續成長融資行動計畫」,制定了綜合戰略,希望將金融與可持續發展做成聯繫,承諾為綠色金融產品建置標準和標章。於是在2018年6月設置了專家團隊,希望藉由專家提出建議,以完成「歐盟永續分類規則」、「歐盟綠色債券標準」、「歐盟氣候基準的方法和基準的揭露」及「改善公司對氣候相關訊息揭露指南」等4個項目的建置。

2019年12月發布了「歐洲綠色政綱」及「歐盟生態標章準則草案」,歐洲議會和理事會達成政治協議,歐盟綠債標準內容的「最低限度保障」得到了擴大解釋,亦即必須能符合OECD「跨國企業準則」和「聯合國企業與人權指導原則」,也就若依循歐盟綠債標準規範發債,其募資所從事的經濟活動必須能滿足前述該兩項原則。

2020年2月歐洲證券和市場管理局(ESMA)發布了「可持續金融戰略」,ESMA明確表示願意接受新的監理要求,例如與歐盟綠色債券標準的相關要求,希望能支持私有資金過渡成為更具永續性的投資,並提高其透明度與長久性。2020年3月發布了「歐盟綠色債券可用指南」,則確認了歐版的綠色債券標準具體內容,希望能遵循歐盟分類標準,包含對EU分類標準整體設計的建議以及對發債用戶的指導〔詳圖2〕。

(圖由台灣銀行家提供)

「歐盟綠色債券可用指南」規範將更為明確及嚴謹,例如綠色債券已經擴大為可持續發展債券的概念及綠色債券規劃具有生態標章,歐盟預計於2021年6月將包含歐盟綠色債券標準在內的四個重點項目完成立法,以為市場所依循。

進一步說明歐盟綠債標準的主要內容,歐盟綠債標準旨在建立更為嚴格的準則,並以此標準建立歐盟綠色債券標章(EU Green Bond Label),除了必須符合歐盟永續分類規則之外,並將「公開資金用途、定期報告環境效益、接受外部審查及公開外部審查報告」列為必備條件,讓市場能夠充分發揮融資綠色投資計畫的功能,此外目標已經朝向可持續發展債券方向推動。

台灣政府全力支持,綠債閃閃發光

世界各地都在研發更多不同的綠色債務產品,因為無論從全球或各別市場,綠色募資的四大優勢都能保持不敗。分析資金需求者發行綠色債券募資,相較於一般融資有四大優點,一是發行成本相對較低,即利息相對較低;二是發行綠色債券籌資經常能吸引買家搶購;三是使用綠色債券進行再融資較為便利,尤其是具備歐盟等國際標準/解釋,在次級市場相當受歡迎;四是募資企業藉由發行綠色債券,可履行企業社會責任。

就以近期最受注目的台積電,也首度向櫃買中心申請上限總額120億元的綠色債券資格認可,預計12月發行及上櫃。今年至今,台積電已發債800餘億元,市場搶購踴躍,預料綠債也將引起高度注目。

在台灣發行綠色債還有另一項優點:櫃買中心參照國際資本市場協會(ICMA)制訂台灣版綠色債券原則(GBP),發行者發行綠色債券,能納編臺灣永續指數,亦可擴展為可持續發展債券,估計市場發行規模有機會更加提升。再者,預計於2021年完成綠色債券(所募資金專項用於綠色投資計畫)、社會責任債券(所募資金專項用於社會效益投資計畫)及可持續發展債券(所募資金同時用於綠色投資計畫及社會效益投資計畫)三者的整合,建立完整的永續發展債券市場專板。

(本文摘自2020年12月份《台灣銀行家》月刊,撰文:林奇澤,本文作者為台灣金融研訓院金融研究所助理研究員)

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