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全球央行掀降息潮 摩根:降息不如推財政政策


2019-10-17 19:06

摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)指出,降息刺激經濟效果有限,不如採取減稅等財政政策。(記者吳佳穎攝)

〔記者吳佳穎/台北報導〕受美中貿易戰等因素衝擊,今年下半年來,Fed已2度降息,市場預期Fed將在10月底的利率決策會議上再度降息;對此, 摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)指出,造成企業不願投資的根本原因是貿易戰帶來的信心缺乏,而非融資困難,因此認為「降息刺激經濟效果有限」;並認為,政府應透過減稅、提高基建支出等,較能有效提振經濟。

摩根資產管理今(17)日舉行第4季投資展望記者會;觀察未來主要央行利率走勢,許長泰認為,聯準會在未來10月、12月,甚至明年都有很高的機率降息,且目前歐洲央行也重啟降息、購債計畫;此外,近期新加坡、南韓也相繼調降利率。

許長泰認為,目前貿易戰走勢已衝擊企業信心,加上通膨低於政策目標,皆提供各國央行降息空間;亞洲、新興市場方面,則在聯準會降息動作下,降低資金外流壓力,也提供亞洲地區央行降息空間。

儘管市場期待降息將刺激經濟成長,但許長泰認為,從利率來看,目前許多成熟市場,如美國、日本、歐洲,十年期公債殖利率處於低檔,扣除通膨,實質利率接近「負利率」,顯示目前企業貸款、舉債成本不高,主要是受貿易戰衝擊,影響信心而不願投資,「現階段降息只是降低企業違約風險,無法刺激企業投資信心。」

其次,目前美、歐、日等國均出現人口老化,退休人士高度依賴儲蓄,或利息支撐退休生活,未來若持續降息,將影響退休者收入;且低利率環境也拉低各類資產投資報酬率,準備退休的人考量未來生活,也傾向於提高存款比例。

許長泰認為,低利率在人口老化的社會裡,不見得像傳統經濟學設想的,有助於刺激消費、降低儲蓄,反而可能導致民眾提高存款,帶來反效果。

比起貨幣政策,許長泰認為,減稅、提高基建費用等財政政策,可能更有助於刺激經濟成長。不過,觀察目前主要國家,美、日等國債務佔GDP比重偏高,政策發揮空間有限;但新興市場,如印尼、南韓、泰國、馬來西亞等,在經歷1997年亞洲金融風暴後,這些國家財政相對穩健,因此看好這些國家,有能力透過財政政策提振經濟成長。

此外,因應貿易戰不確定性,加上低利環境,摩根推出「環球債券收益基金」,穩定配息外,也兼顧波動管理,控制下檔風險;基金經理人陳若梅指出,該基金納入投資等級的各類債券來提高穩定能力,故基金波動度僅為高收益債的1/2, 收益率卻逼近高收益債和新興債水準;並藉由佈局逾1400檔全球債券,靈活調整多重債券,景氣多空循環均可投資,滿足對投資人對收益和資金調配的需求。

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