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郭明錤:新iPhone天線軟板材質大改 臻鼎、台郡為贏家 嘉聯益為輸家

2019/05/03 08:40

郭明錤:新iPhone天線軟板材質大改,臻鼎、台郡為贏家,嘉聯益為輸家(資料照)

〔記者卓怡君/台北報導〕天風國際證券分析師郭明錤今日出具新款2019下半年 iPhone天線軟板贏家與輸家分析,指出iPhone天線軟板材質大改,新進入者鵬鼎控股(002938.SZ)/臻鼎-KY(4958)、台郡(6269)、東山精密為主要贏家;失去iPhone訂單的嘉聯益(6153)為主要輸家,中性看待Murata(村田)。

郭明錤分析,LCP (Liquid crystal polymer,液晶高分子)雖理論上有高頻無線傳輸優勢,但因生產問題,LCP天線軟板在某些情況下反而限制iPhone XS Max/XS/XR的無線效能。因MPI (Modified PI)在4G/LTE頻段的無線效能表現不輸LCP,且有生產與成本優勢,因此預期下半年大部分新款iPhone天線軟板將捨棄LCP材料改採用MPI,認為此改變的主要贏家為鵬鼎控股/臻鼎、東山精密與台郡,失去iPhone訂單的嘉聯益為主要輸家,Murata雖受害於材質改變但仍是LCP獨家供貨商且良率提升有助獲利,故中性看待。

郭明錤預估,假設新款iPhone出貨量同比持平,受益於功能升級,新款iPhone天線軟板總價值年增10-20%;上天線(UAT:Upper antenna)ASP(平均單價)高於下天線(LAT:Low antenna),雖MPI成本低於LCP,但因新款iPhone的UAT與LAT分別整合UWB (Ultra-wideband)與底座(Docking)功能故有利單價提升,推估新款iPhone天線軟板總價值年增10-20%,又因UAT的MPI天線軟板設計較複雜,且包含ASP較高的LCP,故UAT ASP高於LAT。

郭明錤指出,預期生產問題改善後,未來5G天線軟板材料仍以LCP為主,鵬鼎控股/臻鼎、東山精密與台郡可望成為2020下半年新款iPhone LCP天線軟板供貨商。相信在生產改善與更多供貨商,2020年新款iPhone為支持5G將會採用更多LCP天線軟板,而鵬鼎控股/臻鼎、東山精密與台郡可望成為供貨商,並成為高單價LCP天線軟板受益者。

鵬鼎控股/臻鼎同時受益於MPI UAT與LAT軟板出貨,鵬鼎控股/臻鼎的佔MPI UAT與LAT軟板訂單比重分別約50%與65%,就出貨量而言,為最大受益者,可望在今年下半年對產能利用率與盈利有顯著貢獻,郭明錤認為,鵬鼎與臻鼎是今年新款iPhone SLP(類載板)訂單比重最大者,華為軟板在2019年出貨成長,未來在5G LCP與MPI天線市場市佔率增加。

台郡高單價MPI UAT供應比重高於市場預期,首度供應高單價iPhone天線軟板,有利Apple產品ASP,預估台郡的MPI UAT訂單比重為50%,高於市場預估的20-30%,此訂單可望在下半年對產能利用率與盈利有顯著貢獻,認為台郡也受益於今年第4季末開始出貨iPad用的LCP軟板,還有新款2020年新款 iPhone LCP天線軟板以及次世代顯示器相關產品。

郭明錤預期,嘉聯益將不是今年下半年新款iPhone供貨商,下半年營運動能可能衰退,嘉聯益面臨不利2019年成長動能挑戰包括去年下半年基期過高、流失今年下半年新款iPhone軟板訂單、以及流失今年iPad與Apple Watch訂單給東山精密。

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