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劉憶如認為，儘管有眾多研究支持「利率倒掛」是未來景氣衰退指標，但目前長短期債券走勢都有跡可循，因此這次利率倒掛是否代表未來經濟將衰退，仍有待觀察。（示意圖，美聯社資料照）
〔記者吳佳穎／台北報導〕上月美債2、3年期與5年期債券出現倒掛，道瓊指數跌近800點，「美債長短期利率倒掛（短債殖利率高於長債）」成市場關注焦點。觀察過去歷史，美債2－10年期利率倒掛10次，就有9次出現景氣衰退，沒有衰退那次經濟也出現顯著放緩。「利率倒掛」是否將成為2019年的灰犀牛？
香港北威國際集團總經理、台大財金系兼任教授劉憶如認為，「The time is different.」儘管有眾多研究支持利率倒掛是未來景氣衰退指標，但目前長短期債券走勢都有跡可循，因此這次利率倒掛是否代表未來經濟將衰退，仍有待觀察。
劉憶如解釋，目前短期利率上升，主要受QE（寬鬆貨幣政策）退場影響、Fed升息影響；長期利率則反應市場未來通膨、利率預期，目前美國失業率3.7%創49年來新低，但消費者信心指數（CPI）仍維持在2.2%，沒有通膨疑慮，壓低長期利率走勢。
此外，川普2017年推動減稅法案，導致美國出現1兆美元的資金缺口，這缺口將透過發行短期債券來填補，在供需原則下，未來短債殖利率將持續走高。劉憶如認為，目前長短期利率倒掛深受QE退場腳步等因素影響，但「QE進、退場在過去歷史上不曾發生」，因此她認為這次長短期利率曲線趨平，是否代表未來景氣衰退，仍須觀察。
元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源則分析，「利率倒掛」導致經濟衰退原因在於，短期利率上升反應貨幣緊縮環境，加上投資人預期經濟將衰退，故而將資產轉往無風險的長期債券，壓低長債殖利率，因此出現倒掛情形。
近期殖利率曲線反轉原因，梁國源認為，可能是因為過去Fed QE購債計畫壓低長債殖利率走勢，Fed升息又推升短債殖利率所致。梁國源提醒，觀察過去歷史，從「利率倒掛」到經濟衰退發生約需627.2天，目前全球有許多未來負面政經變數，如美中貿易戰、中國經濟成長趨緩、歐洲政局動盪等，這些也是影響未來經濟是否衰退的變因。
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